2025年，機(jī)器人行業(yè)并購(gòu)明顯提速。
12月24日，“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選宣布，擬通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購(gòu)”方式，接盤鋒龍股份約43%股權(quán)，定價(jià)17.72元/股，對(duì)應(yīng)交易總額約16.65億元。
就在幾天前，12月19日，銀河通用完成新一輪超3億美元融資，由中國(guó)移動(dòng)鏈長(zhǎng)基金領(lǐng)投，中金資本、中科院基金、蘇創(chuàng)投、央視融媒體基金、天奇股份等多家重量級(jí)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)方聯(lián)合跟投，被業(yè)內(nèi)視為刷新了國(guó)內(nèi)具身智能賽道的單輪融資記錄。
據(jù) IT 桔子統(tǒng)計(jì)，截至12月22日，國(guó)內(nèi)機(jī)器人相關(guān)投融資事件達(dá)到699起，同比增幅超過88%；并購(gòu)事件19起，同比增加50%?？梢哉f，機(jī)器人賽道的資本熱度和并購(gòu)活躍度，已經(jīng)來到一個(gè)新的階段。
下文試著從邏輯、方向和典型案例三個(gè)層面，拆解這一輪機(jī)器人并購(gòu)潮正在發(fā)生的變化。
一、并購(gòu)活躍背后的三條主線
相比2024年資本面的“小陽春”，2025年具身工業(yè)機(jī)器人與人形機(jī)器人的集中放量，重新點(diǎn)燃了投資機(jī)構(gòu)的熱情。
行業(yè)公開數(shù)據(jù)披露，2025年前三季度，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈融資約67起，人形機(jī)器人相關(guān)融資約260起，后者平均單筆金額約2.74億元，明顯高于多數(shù)硬科技細(xì)分賽道。
中國(guó)機(jī)器人企業(yè)今年并購(gòu)增加，背后大致有三條主線：
（1）補(bǔ)“短板”：圍繞核心零部件補(bǔ)齊技術(shù)底座
不少本土機(jī)器人企業(yè)通過收購(gòu)來彌補(bǔ)關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)的短板，重點(diǎn)集中在：
高精度傳感器
精密減速器
機(jī)器視覺與3D感知
運(yùn)動(dòng)規(guī)劃與控制算法
這類并購(gòu)，本質(zhì)是在為“量產(chǎn)”和“國(guó)產(chǎn)替代”鋪路：
一方面增強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵技術(shù)和供應(yīng)鏈的掌控力，另一方面通過縱向整合降本增效，提升整機(jī)產(chǎn)品在大規(guī)模交付階段的成本競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)定性。
（2）做“縱深”：跨界企業(yè)切入機(jī)器人，打造一體化能力
第二條邏輯來自產(chǎn)業(yè)跨界：傳統(tǒng)制造企業(yè)、裝備企業(yè)、甚至能源、材料等行業(yè)玩家，通過并購(gòu)機(jī)器人公司切入智能制造，希望把“機(jī)器人+生產(chǎn)線+工業(yè)軟件”打包成一體化能力。
這類并購(gòu)?fù)鶐в忻鞔_的產(chǎn)業(yè)協(xié)同設(shè)想——
不是簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資，而是希望在自身既有業(yè)務(wù)中，直接使用被并購(gòu)企業(yè)的機(jī)器人與自動(dòng)化方案，提升自家工廠效率，或者形成對(duì)外輸出的整體解決方案。
（3）“退出需求”：上一輪創(chuàng)投項(xiàng)目進(jìn)入兌現(xiàn)期，并購(gòu)替代IPO
第三條邏輯與資本周期有關(guān)。
2021–2023年間，大量機(jī)器人和具身智能初創(chuàng)公司拿到早中期融資，如今陸續(xù)來到VC/PE的退出窗口期。
在科創(chuàng)板審核趨嚴(yán)、排隊(duì)周期拉長(zhǎng)的大背景下，
對(duì)不少營(yíng)收體量尚不夠、盈利模型尚未完全跑通的機(jī)器人企業(yè)來說，被上市公司或產(chǎn)業(yè)龍頭并購(gòu)，往往比單獨(dú)沖刺IPO更現(xiàn)實(shí)，也更符合部分股東的退出節(jié)奏。
機(jī)器人企業(yè)本身又具有典型的“高研發(fā)、長(zhǎng)周期、重投入”特征，尤其是人形機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人以及AI驅(qū)動(dòng)復(fù)雜自動(dòng)化裝備等方向，不但算法和硬件研發(fā)燒錢，落地還依賴場(chǎng)景拓展和大規(guī)模應(yīng)用驗(yàn)證，并購(gòu)因此成為一種兼顧資金需求與產(chǎn)業(yè)協(xié)同的解決方案。
二、趨勢(shì)一：垂直整合+制造能力，搶占產(chǎn)業(yè)鏈制高點(diǎn)
優(yōu)必選收購(gòu)鋒龍股份，是今年典型的“技術(shù)+制造”垂直整合案例。
鋒龍股份長(zhǎng)期深耕園林機(jī)械、發(fā)動(dòng)機(jī)及液壓系統(tǒng)、汽車零部件等領(lǐng)域，具有成熟的機(jī)械加工和制造供應(yīng)鏈體系。
優(yōu)必選則擁有在人形機(jī)器人整機(jī)、伺服控制、關(guān)節(jié)模組以及應(yīng)用場(chǎng)景方面的技術(shù)積累和市場(chǎng)聲量。
通過控股鋒龍股份，優(yōu)必選顯然意在把自身的人形機(jī)器人技術(shù)與鋒龍的制造、供應(yīng)鏈能力打通，從而：
強(qiáng)化大規(guī)模生產(chǎn)與交付能力
在成本控制、生產(chǎn)爬坡節(jié)奏上更可控
拓寬機(jī)器人零部件和整機(jī)的產(chǎn)業(yè)布局
同樣走“全鏈條布局”路線的，還有智元機(jī)器人。
2025年7月，智元機(jī)器人及管理團(tuán)隊(duì)出資約21億元，以“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+要約收購(gòu)”的方式，拿下科創(chuàng)板上市公司上緯新材63.6232%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股。
上緯新材的主業(yè)是環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片材料等，屬于典型的新材料企業(yè)。
表面看，這和機(jī)器人差距不小，但從智元的路徑來看，這一步意味著其戰(zhàn)略從“機(jī)器人整機(jī)研發(fā)”向“核心材料—精密硬件—智能系統(tǒng)”全面延伸。
通過掌握材料端，智元可以在以下方面發(fā)力：
輕量化、高強(qiáng)度材料優(yōu)化機(jī)器人本體結(jié)構(gòu)
在長(zhǎng)期使用可靠性、安全性上拉開產(chǎn)品差異
以材料+機(jī)器人協(xié)同設(shè)計(jì)定義下一代產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)
從產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度，這類并購(gòu)有助于構(gòu)筑更深層次的“護(hù)城河”：
當(dāng)一家機(jī)器人企業(yè)能夠從材料、零部件、整機(jī)到系統(tǒng)解決方案實(shí)現(xiàn)深度自研和協(xié)同優(yōu)化，其迭代速度、成本結(jié)構(gòu)以及性能上限，都會(huì)與單一環(huán)節(jié)企業(yè)拉開距離。
類似思路還有特種機(jī)器人企業(yè)七騰機(jī)器人擬取得勝通能源控制權(quán)的案例。
勝通能源主業(yè)集中在LNG（液化天然氣）全產(chǎn)業(yè)鏈，包括貿(mào)易、運(yùn)輸和終端應(yīng)用等。七騰在官網(wǎng)中展示的LNG儲(chǔ)運(yùn)工藝智能巡檢解決方案，與勝通現(xiàn)有業(yè)務(wù)存在天然的協(xié)同空間：
特種機(jī)器人+能源工藝場(chǎng)景，有望直接帶來降本增效和安全管理提升。
對(duì)優(yōu)必選、智元、七騰這類機(jī)器人頭部玩家來說，能否真正讓并購(gòu)標(biāo)的“長(zhǎng)”在自己原有業(yè)務(wù)中，而不是變成資產(chǎn)包中的孤立板塊，是接下來一兩年內(nèi)的關(guān)鍵考驗(yàn)。
三、趨勢(shì)二：跨界并購(gòu)，技術(shù)互補(bǔ)推動(dòng)平臺(tái)升級(jí)
2025年并購(gòu)數(shù)據(jù)中，一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是：約35%的交易發(fā)起方，并非傳統(tǒng)機(jī)器人企業(yè)，而是來自相鄰或跨界行業(yè)。
其一是傳統(tǒng)制造業(yè)龍頭，希望把機(jī)器人引入自身生產(chǎn)和解決方案體系；
其二是泛智能制造服務(wù)商，把機(jī)器人納入整體數(shù)字化、智能化產(chǎn)品包中。
海爾入股上海新時(shí)達(dá)，是一個(gè)典型的“OT+IT”整合案例。
2025年6月26日，海爾宣布戰(zhàn)略入股上海新時(shí)達(dá)電氣，并完成股權(quán)交割，新時(shí)達(dá)正式進(jìn)入海爾卡奧斯工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。
新時(shí)達(dá)在工業(yè)控制、伺服驅(qū)動(dòng)、工業(yè)機(jī)器人等OT（操作技術(shù)）層面積累深厚
海爾卡奧斯則具備工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能力和IT層的軟件、數(shù)據(jù)與解決方案
雙方結(jié)合，可以為制造企業(yè)提供“云—邊—端一體化”的整體方案。從工廠的控制層到生產(chǎn)設(shè)備、再到云端平臺(tái)與數(shù)據(jù)分析，以機(jī)器人和控制系統(tǒng)為抓手，構(gòu)建統(tǒng)一的數(shù)字底座。
華勤技術(shù)收購(gòu)豪成智能科技，則更多體現(xiàn)平臺(tái)企業(yè)向機(jī)器人業(yè)務(wù)擴(kuò)邊。
今年1月，華勤技術(shù)通過全資子公司收購(gòu)豪成智能75%股權(quán)，后者主營(yíng)家庭清潔和陪護(hù)類服務(wù)機(jī)器人。
華勤本身是典型的智能硬件“平臺(tái)型”公司，布局覆蓋智能終端、高性能計(jì)算設(shè)備、車載與工業(yè)產(chǎn)品以及AIoT設(shè)備等，長(zhǎng)期推動(dòng)“3+N+3全球智能產(chǎn)品大平臺(tái)”戰(zhàn)略。
把家庭機(jī)器人業(yè)務(wù)納入旗下，一方面是豐富產(chǎn)品矩陣，另一方面也是把既有的設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈、渠道能力，與新興的機(jī)器人品類做組合，借此形成新的增長(zhǎng)曲線。
總體來看，這一類跨界并購(gòu)有幾個(gè)共性：
并購(gòu)方往往已有龐大的客戶基礎(chǔ)或渠道網(wǎng)絡(luò)
被并購(gòu)方具備在機(jī)器人或自動(dòng)化某一細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)與產(chǎn)品
交易完成后，機(jī)器人業(yè)務(wù)會(huì)被當(dāng)作平臺(tái)上的一個(gè)重要增長(zhǎng)引擎，而非獨(dú)立小項(xiàng)目
四、趨勢(shì)三：海外巨頭大手筆出牌，從財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)向生態(tài)布局
2025年10月8日，一筆海外大單引發(fā)全球機(jī)器人圈關(guān)注：
瑞士工業(yè)巨頭 ABB 與日本軟銀集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，軟銀擬以53.75億美元的企業(yè)估值，收購(gòu)ABB的機(jī)器人業(yè)務(wù)單元。
這意味著ABB放棄了原先為機(jī)器人業(yè)務(wù)單元籌劃的獨(dú)立上市方案，改走整體出售路徑。
截至2024年，該業(yè)務(wù)的年銷售收入約23億美元，占ABB總收入約7%，運(yùn)營(yíng)息稅攤銷前利潤(rùn)率為12.1%。
但與ABB其他業(yè)務(wù)之間的協(xié)同相對(duì)有限，也是其選擇剝離的重要原因。
對(duì)軟銀來說，這筆收購(gòu)的意義更大。
過去，軟銀更多通過愿景基金持股科技公司，典型案例如 WeWork、Uber 等，偏重財(cái)務(wù)回報(bào)。
而這次直接買下實(shí)體制造業(yè)務(wù)，屬于少見的重資產(chǎn)布局，與孫正義近年多次強(qiáng)調(diào)的“超級(jí)AI+機(jī)器人”愿景高度相關(guān)。
在軟銀的設(shè)想中，未來的“物理AI（Physical AI）”需要：
具備自主決策、學(xué)習(xí)能力的通用或?qū)Ｓ肁I系統(tǒng)
與之匹配的高性能機(jī)器人本體與執(zhí)行機(jī)構(gòu)
廣泛的工業(yè)與服務(wù)場(chǎng)景，支撐規(guī)?；瘧?yīng)用
收購(gòu) ABB 機(jī)器人業(yè)務(wù)，使軟銀直接拿到了全球工業(yè)機(jī)器人“四大家族”之一的技術(shù)與市場(chǎng)入口。若未來與軟銀在AI、大模型、通信和云資源上的積累整合到一起，全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)格局很可能因此出現(xiàn)新變量。
五、趨勢(shì)四：技術(shù)“反向整合”，中國(guó)機(jī)器人企業(yè)海外買買買
除了“外資買中國(guó)”與“外資賣資產(chǎn)”之外，中國(guó)機(jī)器人公司主動(dòng)出海并購(gòu)海外資產(chǎn)的案例，也在增多。
今年11月，思靈機(jī)器人宣布收購(gòu)寶馬子公司 idealworks 的剩余股權(quán)，完成對(duì)后者的100%控股。
雙方早在2023年便建立資本和業(yè)務(wù)合作關(guān)系，idealworks 原為寶馬集團(tuán)旗下子公司。
思靈機(jī)器人成立于2018年，產(chǎn)品覆蓋協(xié)作機(jī)械臂、AMR（自主移動(dòng)機(jī)器人）、復(fù)合機(jī)器人等，布局偏向工業(yè)和物流場(chǎng)景的智能機(jī)器人
idealworks 則專注于構(gòu)建完整的機(jī)器人系統(tǒng)：AnyFleet 自動(dòng)化平臺(tái)、iw.sim 仿真技術(shù)、iw.hub 自主移動(dòng)機(jī)器人等
目前，寶馬集團(tuán)遍布全球的生產(chǎn)基地中，已有850多臺(tái) iw.hub 在運(yùn)行。
通過完成對(duì) idealworks 的控股，思靈不僅鞏固了與寶馬的長(zhǎng)期合作關(guān)系，也將自身的產(chǎn)品線與 idealworks 的軟件平臺(tái)、系統(tǒng)能力深度融合，有助于：
擴(kuò)展面向全球制造業(yè)客戶的產(chǎn)品與服務(wù)組合
加速開發(fā)新一代工業(yè)物流自動(dòng)化解決方案
通過歐洲及全球車企、制造客戶網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)國(guó)際化布局
這種“技術(shù)反向整合”的路徑，與傳統(tǒng)意義上歐洲工業(yè)巨頭并購(gòu)中國(guó)制造工廠有明顯差異，更接近于中國(guó)企業(yè)主動(dòng)走向全球高端產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)。
六、結(jié)語：從“技術(shù)驗(yàn)證期”走向“規(guī)?；涞仄凇?/p>
綜合今年的幾類并購(gòu)案例，可以看到機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一個(gè)關(guān)鍵拐點(diǎn)：
從以技術(shù)突破、樣機(jī)展示為主的“技術(shù)驗(yàn)證階段”，走向圍繞成本、交付、場(chǎng)景深度融合的“規(guī)?；虡I(yè)落地階段”。
上游：核心零部件與材料被系統(tǒng)性納入機(jī)器人企業(yè)的“自研+并購(gòu)”版圖；
中游：制造與系統(tǒng)集成能力通過垂直整合逐步加強(qiáng)；
下游：跨行業(yè)應(yīng)用方、平臺(tái)型企業(yè)和海外客戶，通過并購(gòu)與合作深度綁定機(jī)器人技術(shù)。
并購(gòu)的頻率和體量上升，一方面滿足了企業(yè)補(bǔ)鏈、擴(kuò)邊和全球化的戰(zhàn)略訴求，另一方面也為上一輪資本周期中的機(jī)器人項(xiàng)目提供了現(xiàn)實(shí)的退出路徑。
可以預(yù)期，隨著這一輪并購(gòu)整合的持續(xù)推進(jìn)，機(jī)器人行業(yè)將從“多點(diǎn)分散競(jìng)爭(zhēng)”逐步走向“有序集中”，更多具備全鏈路能力、擁有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)機(jī)器人企業(yè)，會(huì)在這股浪潮中加速浮出水面。
