國內(nèi)也有不少“跨界救國”的小作文，讓人看得熱血沸騰：英偉達(dá)的H200缺貨，原因是HBM產(chǎn)能不夠，三大巨頭HBM產(chǎn)能賣光了，那做NAND閃存的企業(yè)，是不是也能改改產(chǎn)線，殺進(jìn)去分一杯羹？
為什么？主要有三筆賬要算。
第一筆賬：巨額資產(chǎn)減值
很多人有個誤區(qū)，覺得晶圓廠就像個大廚房，今天做川菜（NAND），明天換口鍋就能做粵菜（DRAM）。
錯。在半導(dǎo)體制造業(yè)，這叫“資產(chǎn)專用性”。
雖然都叫存儲芯片，但NAND和DRAM的產(chǎn)品完全不同，產(chǎn)線設(shè)備也完全不同，NAND產(chǎn)線價值最高的是刻蝕機，DRAM產(chǎn)線上主要是光刻機、原子層沉積設(shè)備。如果一家NAND廠要轉(zhuǎn)產(chǎn)DRAM，那么價值幾十億美金的刻蝕設(shè)備，大部分都得閑置甚至報廢，這對企業(yè)來說意味著巨額資產(chǎn)減值損失。
第二筆賬：200億美元的“門票”
換個角度：如果不轉(zhuǎn)產(chǎn)，而是新建產(chǎn)線行不行？行，但得先看看口袋夠不夠深。在半導(dǎo)體行業(yè)，DRAM被稱為“吞金獸”。根據(jù)權(quán)威統(tǒng)計，新建一座月產(chǎn)能10萬片的先進(jìn)DRAM晶圓廠，入場費是150億到200億美元。
這還只是蓋廠房買設(shè)備的錢。DRAM的技術(shù)迭代極快，為了不掉隊，每年還需要投入數(shù)十億美元的研發(fā)費用。新建產(chǎn)線、研發(fā)投入、人才招募——巨額投入對于想進(jìn)軍DRAM企業(yè)來說，還只是個開始。
第三筆賬：現(xiàn)金流的錯配
從產(chǎn)業(yè)競爭角度來看，DRAM行業(yè)是寡頭壟斷，全球僅有三四家頭部內(nèi)存企業(yè)，是“吃肉的生意”。這些企業(yè)都是先通過DRAM積累豐厚利潤的基礎(chǔ)上，再進(jìn)軍高難度、高投入的HBM領(lǐng)域。
而NAND行業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局比DRAM更分散，至少有六七個玩家混戰(zhàn)，價格戰(zhàn)打得頭破血流，這是“喝湯”的生意。
想用“喝湯”賺來的微薄利潤，去養(yǎng)一個“吃肉”才能養(yǎng)得起的DRAM產(chǎn)線？就好比開個便利店，卻想攢錢造航母。這種極度錯配的杠桿，由于現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致的暴雷風(fēng)險，比技術(shù)失敗的風(fēng)險還要大。
所以，當(dāng)我們在談?wù)揌BM這個萬億級賽道時，務(wù)必保持清醒。
HBM確實是AI時代的“印鈔機”，但印鈔機的開關(guān)，掌握在那些擁有DRAM工藝積累、有量產(chǎn)DRAM經(jīng)驗、真正經(jīng)過市場檢驗的企業(yè)手里。
對于那些試圖講“跨界故事”的NAND玩家，作為投資者，我們欣賞這種勇氣。但如果要掏真金白銀，建議你先看看他們的資產(chǎn)負(fù)債表。
畢竟，在半導(dǎo)體這座高山上，從來沒有捷徑，只有這一張昂貴的、且不支持退票的入場券。
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站有部分內(nèi)容均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)，若因作品內(nèi)容、知識產(chǎn)權(quán)、版權(quán)和其他問題，請及時提供相關(guān)證明等材料并與我們聯(lián)系，本網(wǎng)站將在規(guī)定時間內(nèi)給予刪除等相關(guān)處理.
