2025年前三季度，本土射頻芯片行業(yè)面臨較大分化。在消費電子市場增長放緩的背景下，不同企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)品升級與市場突破，展現(xiàn)出了各自不同的發(fā)展韌性與亮點。
臻鐳科技
臻鐳科技2025年前三季度營業(yè)收入突破3億元，同比增長65.76%，年內(nèi)業(yè)績已接近2024年全年水平。凈利潤實現(xiàn)1.01億元，同比大幅躍升，單季度凈利率也顯著回升至33%以上。分產(chǎn)品看，電源管理芯片和射頻收發(fā)/ADC/DAC芯片分別帶來較大營收貢獻，射頻微系統(tǒng)模組增速同樣不俗。公司下游應用高度集中于衛(wèi)星通信，占比高達六成，訂單規(guī)模顯著擴大，產(chǎn)能利用率維持高位，并通過備貨和供應鏈管理應對快速增長。
毛利率整體保持高位，主要受益于高端芯片產(chǎn)品的占比提升，以及階梯式報價策略的推動。盡管低毛利SIP模組帶來一定拉低，整體盈利能力依然處于行業(yè)領(lǐng)先水平。在訂單快速釋放的同時，公司加大庫存以備交付，應收賬款有所增加，管理層正強化催收措施。研發(fā)投入保持穩(wěn)健，但占營收比重開始下降，顯示企業(yè)已從架構(gòu)攻關(guān)階段向產(chǎn)品迭代階段過渡。
公司在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心芯片領(lǐng)域占據(jù)重要地位，低軌衛(wèi)星應用推進順利，射頻TR微系統(tǒng)已實現(xiàn)小批量交付。受益于商業(yè)航天發(fā)射提速等行業(yè)紅利，臻鐳科技有望持續(xù)釋放業(yè)績彈性。整體來看，公司抓住衛(wèi)星與特種行業(yè)雙輪驅(qū)動的發(fā)展機遇，增長確定性較高。
唯捷創(chuàng)芯
唯捷創(chuàng)芯前三季度營收約15.6億元，同比增長4.5%，凈利潤扭虧為盈，尤其三季度增速明顯加快。毛利率亦有所提升，反映產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果開始顯現(xiàn)。公司W(wǎng)i-Fi 7模組營收已反超Wi-Fi 6，成為主力增長點，在手機、路由器、無人機等細分端側(cè)市場布局多元，主要客戶涵蓋聯(lián)發(fā)科、高通平臺及多家頭部品牌。AI端側(cè)需求增長推動Wi-Fi業(yè)務后續(xù)持續(xù)放量。
在高端旗艦模組方面，公司Phase 7LE Plus率先完成聯(lián)發(fā)科平臺適配，Phase 8L已批量交付多家大客戶，下一代L-PAMiD亦在研發(fā)推進中，國內(nèi)替代空間廣闊。車規(guī)級產(chǎn)品保持行業(yè)領(lǐng)先，AI眼鏡FEM芯片及機器人應用也已落地測試。公司三季度經(jīng)營現(xiàn)金流顯著改善，去庫存明顯，運營效率提升。
展望后市，唯捷創(chuàng)芯自身管理層對2026年及后續(xù)業(yè)績增長持堅定信心，認為高端模組突破、高速Wi-Fi產(chǎn)品放量與車規(guī)業(yè)務拓展將成為未來三重驅(qū)動。
卓勝微
卓勝微前三季度營收27.69億元，同比下滑近兩成，但三季度收入環(huán)比明顯回升，單季度虧損幅度也大幅收窄，產(chǎn)線利用率展示出恢復勢頭。受產(chǎn)能爬坡、市場競爭激烈等影響，公司毛利率有明顯下滑。
產(chǎn)品層面，L-PAMiD模組持續(xù)導入核心品牌客戶；Wi-Fi 7模組出貨量加速提升，拓展新領(lǐng)域；射頻MCU等新產(chǎn)品穩(wěn)定出貨。產(chǎn)線維度上，公司不斷推進自主工藝、異質(zhì)材料等新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，并保持良品率水平。短期看，隨著自身產(chǎn)能效率提升，新產(chǎn)品放量有望改善盈利。長期來看，射頻前端國產(chǎn)替代空間巨大，公司Fab-Lite模式可助力應對高端定制需求。
慧智微
慧智微前三季實現(xiàn)收入、銷量雙增，盡管仍處于虧損，但虧損幅度明顯收窄，毛利率逐步提升，主要歸功于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和采購成本控制。研發(fā)投入穩(wěn)中有降，控制費用規(guī)模以緩解虧損壓力。
公司射頻前端產(chǎn)品線加速迭代，高端模組如Phase 8L系列在多家品牌客戶實現(xiàn)落地并量產(chǎn)，海外安卓客戶ODM出貨同樣帶動收入結(jié)構(gòu)升級。當前慧智微正處于由研發(fā)投入期向規(guī)模量產(chǎn)期轉(zhuǎn)型階段，隨著量產(chǎn)帶來規(guī)模效應，未來有望在2026年實現(xiàn)盈虧平衡點。
康希通信
康希通信前三季度收入大增，已超2024全年，虧損幅度則逐步收窄。公司研發(fā)投入趨于理性，與此同時，訴訟費用成短期影響盈利主因，若剔除訴訟影響，經(jīng)營性虧損已大幅降低。公司預計隨著337調(diào)查進入裁決階段，訴訟支出將大幅回落。
業(yè)務層面，Wi-Fi 7產(chǎn)品成為營收新引擎，訂單儲備充足；海外市場拓展穩(wěn)步、美國業(yè)務因337調(diào)查暫遇挑戰(zhàn)。UWB新布局有望打開AIoT等新興應用空間。管理層對明年實現(xiàn)盈利充滿信心。
整體來看，2025年三季度本土射頻芯片企業(yè)呈現(xiàn)壓力和機遇共存的局面。市場競爭激烈導致部分公司短期承壓，但技術(shù)迭代和新市場突破則驅(qū)動優(yōu)秀企業(yè)開啟新一輪增長。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、Wi-Fi 7及AI端側(cè)智能應用成為新的業(yè)績引擎。長期看，國產(chǎn)高端射頻模組的替代空間依舊可觀，企業(yè)只要能持續(xù)鞏固自身技術(shù)和產(chǎn)品領(lǐng)先性，有望在行業(yè)復蘇周期中搶占先機。
