熱點(diǎn)回顧：股價(jià)登頂又回落
8 月 27 日 13:38，寒武紀(jì)股價(jià)瞬間上沖至約 1462 元，一度超越貴州茅臺(tái)，短暫成為 A 股“新股王”。
隨后快速回落，收盤價(jià)報(bào) 1327.10 元，“股王”稱號(hào)大約維持了一分鐘左右，市場情緒波動(dòng)明顯。
成績單超預(yù)期：從多年虧損到半年凈賺十億
8 月 26 日晚，寒武紀(jì)披露 2025 年半年度報(bào)告：
營收 28.81 億元，同比（去年同期 0.65 億元）放大約 43 倍；
歸母凈利潤 10.38 億元，去年同期為虧損 5.30 億元；
扣非凈利潤 9.13 億元，經(jīng)營質(zhì)量同步改善。
綜上，寒武紀(jì)迎來成立近十年后的“業(yè)績兌現(xiàn)點(diǎn)”，盈利拐點(diǎn)清晰。
行業(yè)對(duì)照：英偉達(dá)的“示范效應(yīng)”
生成式 AI 帶動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施投資熱度攀升，硬件板塊受資本青睞。
英偉達(dá)在 2022 年 8 月約 4000 億美元市值起步，到 2025 年 8 月 26 日約 4.44 萬億美元，四年接近 11 倍增長；
業(yè)績匹配：
2023 財(cái)年?duì)I收 269.14 億美元、凈利 97.75 億美元；
2025 財(cái)年?duì)I收 1152 億美元、凈利 728.8 億美元。
在“誰是中國的英偉達(dá)”的討論中，2016 年成立、以云—邊—端 AI 芯片研發(fā)與設(shè)計(jì)見長的寒武紀(jì)，作為“科創(chuàng)板 AI 芯片第一股”，今年上半年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)被視作關(guān)鍵里程碑。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：云端成為絕對(duì)引擎
寒武紀(jì)主營包含四塊：
云端產(chǎn)品線（云端智能芯片與板卡、智能整機(jī)）；
邊緣產(chǎn)品線；
IP 授權(quán)與軟件；
智能計(jì)算集群系統(tǒng)。
上半年收入主要由云端驅(qū)動(dòng)：
云端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)約 28.7 億元，占比超 99.6%，表明其在高性能計(jì)算與數(shù)據(jù)中心場景實(shí)現(xiàn)大規(guī)模放量，交付形態(tài)以“板卡”為主。
行業(yè)落地進(jìn)展：
運(yùn)營商：圍繞核心業(yè)務(wù)場景提供深度優(yōu)化算力方案，重視穩(wěn)定性與規(guī)模部署表現(xiàn)；
金融：與頭部銀行、保險(xiǎn)、基金等推進(jìn)大模型訓(xùn)練/推理在典型業(yè)務(wù)中的適配與上量；
互聯(lián)網(wǎng)：在大模型與多模態(tài)等關(guān)鍵應(yīng)用中規(guī)?；瘧?yīng)用，產(chǎn)品力獲得驗(yàn)證；
工業(yè)與能源：與龍頭伙伴在智慧礦山、智慧能源、智能工廠等方向協(xié)同，助推傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化與智能化升級(jí)。
邊緣與 IP/軟件業(yè)務(wù)體量較小，但與云端形成“云—邊—端”一體化布局，覆蓋多元 AI 計(jì)算需求。
研發(fā)與生態(tài)：軟硬協(xié)同、平臺(tái)能力提速
研發(fā)投入持續(xù)加碼：
2025 年上半年研發(fā)費(fèi)用 4.56 億元，同比增 2.01%；
研發(fā)團(tuán)隊(duì) 792 人，占比 77.95%，其中碩博約占 80.18%。
架構(gòu)與指令集：
新一代智能處理器微架構(gòu)與指令集迭代，重點(diǎn)優(yōu)化 NLP 大模型、視頻/圖像生成大模型及垂直模型訓(xùn)練與推理；
從編程靈活性、易用性、性能、功耗、面積等維度綜合提升競爭力。
訓(xùn)練平臺(tái)（軟件生態(tài)）：
持續(xù)投入分布式訓(xùn)練平臺(tái)，兼容并迭代 DeepSpeed 等主流組件，縮短新模型適配周期；
緊跟 PyTorch 最新版本，支持圖融合與算子自動(dòng)生成，性能顯著提升；
強(qiáng)化對(duì) DeepSeek、Qwen、Hunyuan 等模型的支持，重點(diǎn)優(yōu)化通信—計(jì)算并行與 MoE 訓(xùn)練吞吐；
在強(qiáng)化學(xué)習(xí)方向，新增對(duì)主流框架與 Qwen 的支持，精度與性能對(duì)齊主流競品；
完善精度分析與在線性能監(jiān)控工具，縮短問題定位時(shí)間；
在不同芯片產(chǎn)品上驗(yàn)證訓(xùn)練功能，提高跨代通用性。
推理平臺(tái)：
降低通信延遲、提升并行效率，以 DeepSeek-R1-671B 為代表的大模型推理性能顯著增強(qiáng)，部分指標(biāo)達(dá)業(yè)界領(lǐng)先；
在視覺生成場景，通過圖優(yōu)化、熱點(diǎn)算子量化等，實(shí)現(xiàn)性能躍升。
生態(tài)與人才：
持續(xù)完善開發(fā)者生態(tài)，支持高校開設(shè)基于寒武紀(jì)平臺(tái)的課程，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同，夯實(shí)長期增長動(dòng)能。
投資者關(guān)注點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)提示（中性摘取）
業(yè)績高彈性來自云端板卡的規(guī)模出貨與大模型需求景氣；
未來核心變量包括：
行業(yè)周期與 AI 投資強(qiáng)度變化；
軟硬生態(tài)完善速度與主流框架/模型的持續(xù)適配；
大客戶拓展與行業(yè)分布均衡度；
先進(jìn)工藝供給、成本控制與毛利結(jié)構(gòu)優(yōu)化；
競爭對(duì)手產(chǎn)品迭代與價(jià)格策略；
政策、出口與供應(yīng)鏈不確定性。
股價(jià)短線波動(dòng)較大，“情緒+預(yù)期交易”特征明顯，需警惕估值回歸與業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。
如果你需要，我可以再根據(jù)不同用途生成版本：
新聞快訊/社媒摘要（200–300 字，突出看點(diǎn)與關(guān)鍵數(shù)字）；
深度研報(bào)體文風(fēng)（加“盈利預(yù)測—估值—敏感性分析—風(fēng)險(xiǎn)”框架）；
客戶/內(nèi)部簡報(bào)（要點(diǎn)化、可視化圖表大綱）。
