6月9日晚間，海光信息與中科曙光相繼發(fā)布了有關(guān)換股吸收合并的公告。根據(jù)披露內(nèi)容，本次并購中，海光信息的換股定價為143.46元/股，中科曙光為79.26元/股。這起交易不僅是A股市場首例“子公司吞并母公司”的案例，也成為AI芯片領(lǐng)域內(nèi)國內(nèi)目前最具規(guī)模的并購事件之一，無疑將成為2025年全球半導體并購潮中的又一重要注腳。
全球并購潮現(xiàn)象：AI巨頭爭奪算力，模擬芯片積極整合
今年以來，國際、國內(nèi)半導體行業(yè)的并購案頻繁浮現(xiàn)。以電子發(fā)燒友網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)為例，僅AI與模擬芯片領(lǐng)域里，高通并購英國Alphawave、AMD收購Untether AI等事件接連上演。國內(nèi)方面，除去本次海光信息與中科曙光的吸收合并外，國科微收購中芯寧波、南芯科技收購昇生微、晶豐明源并購易沖科技、杰華特收購天易合芯等一系列動作令人矚目。
這股全球并購熱潮背后，既有AI時代算力的激烈競賽，也有模擬企業(yè)自我擴張、打通產(chǎn)業(yè)鏈的主動布局。
以本次海光信息與中科曙光為例，早在5月25日便有相關(guān)預告，直到本月雙方才公布詳細方案。根據(jù)公告，海光信息計劃以0.5525∶1的換股比例完成對中科曙光的吸收合并，按此計算交易金額高達1159.67億元。合并完成后，中科曙光將退出A股市場，其資產(chǎn)、債權(quán)債務、業(yè)務及人員均并入海光信息。
從業(yè)務上看，海光信息專攻通用及協(xié)處理器（CPU與DCU）研發(fā)，并已牢牢占據(jù)國內(nèi)服務器CPU市場53.6%的份額，位居行業(yè)首位；GPGPU領(lǐng)域市占率也接近30%，排名第二。中科曙光則是高端計算機、數(shù)據(jù)中心及智能計算、云計算等領(lǐng)域的佼佼者，今年2月更以“曙光存儲集中式全閃”為產(chǎn)品在全球權(quán)威測試中斬獲第一。
公告顯示，截至停牌前，海光信息和中科曙光的市值分別為3164億和906億元，合并后新公司的市值有望突破4000億元，成為A股市值最高的國產(chǎn)AI芯片及服務器企業(yè)之一。
國際領(lǐng)域也動作頻頻。6月9日，高通宣布斥資24億美元（折合人民幣約172億元）收購專注高速連接芯片的英國Alphawave；AMD則通過一系列動作，加速在AI推理、硅光子、機器學習等新賽道擴張，先后并購了Untether AI、Brium和Enosemi等公司。步伐頻密的并購不僅體現(xiàn)了國際巨頭在技術(shù)短板上的補齊意圖，也體現(xiàn)了資本市場對AI硬實力升級的強烈共識。
與此同時，國內(nèi)模擬芯片市場今年亦風起云涌。今年1月南芯科技斥資最多1.6億元現(xiàn)金收購珠海昇生微，晶豐明源以股份與現(xiàn)金方式32.83億元并購易沖科技，后者2024年虧損超5億元。5月，杰華特則通過直接與間接方式，以3.19億元收購天易合芯超41%股權(quán)，加速平臺化布局。
核心特征與趨勢：AI領(lǐng)域補短板，模擬芯片“聚沙成塔”
縱觀上述案例可以發(fā)現(xiàn)，無論是AI還是模擬芯片領(lǐng)域，核心目標高度一致——即圍繞產(chǎn)業(yè)鏈整合、提升協(xié)同優(yōu)勢。不過，因發(fā)展階段與技術(shù)門檻各異，二者在具體并購策略和后續(xù)融合上顯現(xiàn)出不同色彩。
AI產(chǎn)業(yè)具備極高的技術(shù)復雜性，算法、芯片架構(gòu)及數(shù)據(jù)處理三者缺一不可。譬如高通為何看中Alphawave？原因正是Alphawave在高速數(shù)據(jù)連接領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，這對服務高帶寬、低延遲等數(shù)據(jù)中心場景至關(guān)重要。AMD則通過并購攻堅AI推理和光子計算等新方向，快速補全自身技術(shù)鏈。
反觀海光信息，通過此次并購，得以拓展從上游芯片設(shè)計到底層服務器制造，再到算力服務的整個產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。換言之，不僅鞏固了其芯片龍頭地位，也顯著延伸了與智能計算系統(tǒng)、定制整機制造等相關(guān)領(lǐng)域的融合能力，讓算力產(chǎn)業(yè)生態(tài)更加完整。
國際巨頭往往借助并購快速形成技術(shù)壁壘，通過資源整合引領(lǐng)市場格局的演變。集邦咨詢預計至2025年，國產(chǎn)AI芯片在中國市場占有率有望提升至40%，這為本土廠商與國際大廠分庭抗禮埋下伏筆。
相比之下，國內(nèi)模擬芯片賽道企業(yè)多而分散，更注重通過持續(xù)并購完善產(chǎn)品線。從TI、ADI等國際頭部看，這一行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)大多依賴“滾雪球”式整合，從單一領(lǐng)域躋身為橫跨消費、工業(yè)和汽車等多場景的綜合性供應商。南芯科技、杰華特等公司均強調(diào)被收購企業(yè)技術(shù)與自身業(yè)務深度協(xié)同，有望達成鏈條補強、供應鏈優(yōu)化、成本控制的多元目標。
未來展望
在政策利好、技術(shù)突進和資本活躍的三重加持下，全球半導體產(chǎn)業(yè)加速邁向深度整合格局。平臺型企業(yè)與垂直一體化巨頭將成為主導，中外企業(yè)的分化也愈加突出。國內(nèi)AI及模擬芯片廠商正沿著“以點帶面”的整合路徑，努力縮小與國際領(lǐng)先企業(yè)的差距。
伴隨著如“科技十六條”“科創(chuàng)板八條”等一系列政策支撐，中國半導體正迎來難得的戰(zhàn)略窗口。面對風口，誰能搶先借力并購、補足短板、優(yōu)化布局，誰就有望在未來全球競爭中把握主動權(quán)，實現(xiàn)從“中國制造”向“中國創(chuàng)造”的實質(zhì)躍遷。
