碳化硅襯底龍頭營收大漲，價(jià)格下行壓力拖累利潤
在這次統(tǒng)計(jì)的企業(yè)中，涉及碳化硅襯底產(chǎn)品的有Wolfspeed、ST、安森美、天岳先進(jìn)、露笑科技、晶盛機(jī)電、三安光電。不過比如ST、安森美等半導(dǎo)體大廠主要是通過收購布局碳化硅襯底，為自家功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)保障供應(yīng)，碳化硅襯底也沒有在公司營收中體現(xiàn)。
另外像露笑科技、晶盛機(jī)電、三安光電由于都各自擁有規(guī)模較大的主營業(yè)務(wù)，比如露笑科技早期的漆包線、目前光伏發(fā)電站業(yè)務(wù)；晶盛機(jī)電的半導(dǎo)體設(shè)備及服務(wù)營收占比高達(dá)80%，余下的材料業(yè)務(wù)中目前也主要是坩堝、金剛線等產(chǎn)品，碳化硅襯底雖然已經(jīng)有客戶形成采購意向，但當(dāng)前仍未產(chǎn)生較明顯的營收；三安光電的LED業(yè)務(wù)占總營收的75%以上，碳化硅襯底實(shí)現(xiàn)雖然已經(jīng)批量出貨，但收入在整體業(yè)務(wù)中占比極低。
Wolfspeed作為全球最大的碳化硅企業(yè)，根據(jù)其2021財(cái)年的數(shù)據(jù)，其碳化硅襯底收入在營收中占比45%，碳化硅器件收入則占55%。在2022財(cái)年中，Wolfspeed表示營收得益于來自功率器件的收入大增，相對之下由于Wolfspeed的碳化硅襯底產(chǎn)能仍在擴(kuò)充階段，部分產(chǎn)能尚未形成出貨，所以2022財(cái)年襯底收入占公司營收比例下降至33%左右。
2023財(cái)年Q3（截至2023年3月26日） Wolfspeed營收2.29億美元，同比增長21.6%；但虧損卻從上個(gè)財(cái)年同期的6650萬美元擴(kuò)大至9950萬美元。首先在營收上，Wolfspeed在這個(gè)財(cái)季中的增速相比前幾個(gè)季度是有明顯減慢的，這可能是受到整體市場對后市的擔(dān)憂影響，前面提到作為公司主要增長驅(qū)動(dòng)力的功率器件，需求增長放緩。
在需求放緩的情況下，市場影響產(chǎn)品價(jià)格下滑，因此在本財(cái)季W(wǎng)olfspeed的毛利率也是低于過去幾個(gè)季度的平均水平的，僅為29.8%。此前甚至有消息稱，車企展開大規(guī)模降價(jià)的背后，是將成本壓力轉(zhuǎn)移到供應(yīng)商，向供應(yīng)商進(jìn)行壓價(jià)。
另一方面是今年一季度Wolfspeed在加緊投入到其位于美國紐約州的全球最大8英寸碳化硅晶圓廠建設(shè)中，這家工廠在4月底宣布正式啟用，可以推測一季度Wolfspeed在設(shè)備采購以及試生產(chǎn)方面投入的支出會(huì)較大。在該財(cái)季的財(cái)報(bào)中，Wolfspeed也表示公司將繼續(xù)專注于業(yè)務(wù)投資，以擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，支持未來的增長。今年2月，Wolfspeed還宣布計(jì)劃投資超過20億歐元在德國興建新的8英寸碳化硅晶圓廠，未來產(chǎn)能擴(kuò)充的資本投入規(guī)模還將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。
類似地，作為國內(nèi)碳化硅襯底龍頭的天岳先進(jìn)同樣存在營收大增卻持續(xù)虧損的情況。2023年Q1，天岳先進(jìn)實(shí)現(xiàn)營收1.93 億元，同比大增185%，環(huán)增31%；而凈利潤雖然虧損2815萬元，但同比虧損有所收窄。
對于營收增長情況，天岳先進(jìn)此前產(chǎn)能較大比例是在半絕緣襯底上，主要用于射頻領(lǐng)域，但近年來新能源的需求爆發(fā)，需求轉(zhuǎn)向?qū)щ娦吞蓟枰r底，因此公司去年在調(diào)整原有濟(jì)南工廠產(chǎn)能，加大導(dǎo)電型襯底產(chǎn)能的過程中出現(xiàn)過產(chǎn)能下滑情況。
而擺脫產(chǎn)能調(diào)整帶來的影響后，今年一季度終于恢復(fù)營收表現(xiàn)。與此同時(shí)，天岳先進(jìn)的上海臨港工廠也在加速建設(shè)中，在四月底發(fā)布的2022年年報(bào)中顯示，該工廠已經(jīng)完成第一階段的機(jī)電安裝，年內(nèi)即將量產(chǎn)。因此在一季度新工廠的人力支出等成本加大，對凈利潤也有所影響。
總體而言，當(dāng)前對于碳化硅襯底企業(yè)而言，一方面的壓力是來自于汽車行業(yè)景氣度下降，車企將降價(jià)成本轉(zhuǎn)移到供應(yīng)商，導(dǎo)致上游利潤進(jìn)一步被壓榨；另一方面是擴(kuò)產(chǎn)帶來的資本支出壓力。但營收上漲仍意味著新能源汽車、工業(yè)等領(lǐng)域?qū)μ蓟韫β拾雽?dǎo)體的需求仍具有上升空間。
汽車、工業(yè)市場依然是增長的最大動(dòng)力
2023年一季度，ST營收42.47億美元，同比增長19.8%；凈利潤10.4億美元，同比增長近40%，利潤率為24.5%。英飛凌營收41.19億歐元，同比增長24.9%；凈利潤10.8億歐元，同比增長近42%，利潤率也高達(dá)28.6%。
安森美同期營收19.6億美元，同比基本持平，環(huán)比下跌7%，但仍超出了此前的業(yè)績預(yù)期。安森美表示營收表現(xiàn)主要得益于工業(yè)領(lǐng)域收入以及碳化硅產(chǎn)能改善所推動(dòng)，但另一方面由于公司收購EFK工廠后的第一季度運(yùn)營成本大幅高于預(yù)期，導(dǎo)致毛利率下跌，該季度安森美凈利潤4.62億美元，同比下跌13%。
而從營收增長推動(dòng)的業(yè)務(wù)來看，安森美在汽車市場的收入同比增長38%，占到總收入的50%，同時(shí)汽車和工業(yè)終端市場合計(jì)占總收入的近80%，創(chuàng)下了公司歷史新高。
英飛凌汽車電子事業(yè)部收入同比大增35%，在業(yè)績說明會(huì)上，英飛凌表示增長主要來自碳化硅以及ADAS業(yè)務(wù)。按照2022年Q4的說法，英飛凌在去年最后四個(gè)月中獲得了高達(dá)30億歐元的碳化硅訂單，并預(yù)期2023年碳化硅業(yè)務(wù)全年收入為4.5-5億歐元之間。
訂單情況從英飛凌近期與Resonac、天岳先進(jìn)、II-VI等碳化硅襯底供應(yīng)商簽訂多年供應(yīng)合作協(xié)議也能夠預(yù)見，顯然目前英飛凌產(chǎn)能無法滿足客戶訂單需求增長，因此未來還將會(huì)繼續(xù)加大產(chǎn)能投入以及拓展供應(yīng)商。
ST的三大產(chǎn)品線中，汽車和分立器件產(chǎn)品收入達(dá)到18億美元同比增長高達(dá)43.9%，占到公司營收的42.5%。汽車與工業(yè)領(lǐng)域的收入高于預(yù)期，部分抵消了消費(fèi)電子領(lǐng)域的收入下降，財(cái)報(bào)顯示，目前ST在汽車、電力能源和工業(yè)領(lǐng)域的在手訂單要到2024年才能順利出貨。
在碳化硅方面，ST表示公司在碳化硅領(lǐng)域2022年的市場份額約40%，預(yù)計(jì)在2025-2026年實(shí)現(xiàn)20億美元的銷售額。長期來看，當(dāng)碳化硅市場規(guī)模達(dá)到150億美元時(shí)，公司將占到市場份額的三分之一。
華潤微和三安光電目前碳化硅產(chǎn)品在其營收中占比較低，但也是由于較低的基數(shù)，在2022年年報(bào)中也看到相關(guān)產(chǎn)品的收入增幅巨大。三安光電去年碳化硅產(chǎn)品，包括襯底、功率器件等銷售同比增長超過900%，華潤微在去年汽車電子領(lǐng)域收入同比增長185%的同時(shí)，碳化硅器件整體銷售規(guī)模也增長超過2倍。
斯達(dá)半導(dǎo)主要收入來源是IGBT模塊業(yè)務(wù)，占到營收的80%以上，另外也有自研IBGT、SiC MOSFET單管等產(chǎn)品銷售。今年一季度斯達(dá)半導(dǎo)營收7.8億元，同比增長43.8%；凈利潤2.06億元，同比增長36.6%。在去年斯達(dá)半導(dǎo)的車規(guī)碳化硅功率模塊已經(jīng)在小鵬G9上大規(guī)模供貨，并應(yīng)用于主驅(qū)中。包括IGBT、SiC MOSFET產(chǎn)品，斯達(dá)半導(dǎo)目前都在持續(xù)加速自主化，4月的業(yè)績說明會(huì)上，公司表示其自主車規(guī)級(jí)SiC MOSFET芯片預(yù)計(jì)今年就能向主驅(qū)電機(jī)控制器客戶批量供貨。
小結(jié)
目前碳化硅產(chǎn)品的主要需求來源是汽車和工業(yè)市場，盡管汽車市場今年展現(xiàn)頹勢，但在市場數(shù)據(jù)中能夠看到新能源汽車的滲透率不斷提升，即整體汽車市場縮量的情況下，新能源汽車的市場需求量還在逐步增加，因此未來汽車市場對于碳化硅的需求仍然會(huì)具有很長時(shí)間的需求增長空間存在。
不過在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境還未有明顯的逆轉(zhuǎn)跡象時(shí)，確實(shí)也存在一些風(fēng)險(xiǎn)，包括目前光伏市場的增速放緩，汽車市場的進(jìn)一步下行等等。整體來看，主流的碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈廠商在財(cái)報(bào)中對今年后續(xù)市場的發(fā)展都普遍持有樂觀態(tài)度。
