2022年的上半年，又是突破想象力的半年。這幾年，想象力總是被突破，預測行業(yè)走勢往往吃力不討好，但總結要做，應對方法也要找，那我們就來盤點一下2022年上半年的半導體市場吧。
一、被高估的俄烏戰(zhàn)爭影響2月24日，俄羅斯總統(tǒng)普京宣布對烏克蘭展開“特別軍事行動”，俄軍開進烏克蘭，導致全球市場劇烈波動。芯片被視作美俄雙方在俄烏戰(zhàn)爭上經(jīng)濟制裁的重要手段之一，美國主要半導體公司紛紛宣布停止供應俄羅斯市場，而外界一度擔心俄烏戰(zhàn)爭會導致半導體生產(chǎn)制造用的特殊氣體供應不足，因為烏克蘭和俄羅斯都是半導體特氣生產(chǎn)大國。
如今，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)時間已超過4個月，這場戰(zhàn)爭對半導體產(chǎn)業(yè)的影響并不沒有當初輿論認為的那么大。其實基于市場狀況分析，就可以了解到，俄羅斯與烏克蘭的電子制造業(yè)規(guī)模都不大，戰(zhàn)前俄羅斯集成電路進口金額排名全球30位左右，華為一家公司采購的芯片金額就遠超俄羅斯，而半導體特氣也有中日韓等國家的供應商可以替代。所以，無論是美歐的制裁，還是特氣供應，都沒有對半導體產(chǎn)業(yè)鏈正常運作產(chǎn)生實質(zhì)性影響。而隨著關注度下降，只要戰(zhàn)爭不大規(guī)模升級，其對半導體產(chǎn)業(yè)的影響必然越來越小。
二、被低估的疫情影響把時間點撥回3月份，多數(shù)人應該沒有預期到奧密克戎病毒在上海肆虐時間會超過兩個月，而上海封城對長三角乃至全國經(jīng)濟的影響力也超出預期。從3月28日上海浦東封城開始，到6月1日市內(nèi)初步解封，兩個多月的時間里，上海經(jīng)濟遭遇嚴峻考驗，芯片產(chǎn)業(yè)也不例外。
晶圓制造與封裝測試等生產(chǎn)型企業(yè)，產(chǎn)線停工對企業(yè)生產(chǎn)計劃影響極大，為了保生產(chǎn)，上海的芯片制造與封測企業(yè)不得不將員工長期封閉在廠區(qū)，而部分生產(chǎn)型企業(yè)也因有員工感染不得不停工進行消殺處理。上海是芯片設計重鎮(zhèn)，為了保證研發(fā)與運營效率，部分芯片設計企業(yè)在封城之前也將部分研發(fā)與運營人員安置于公司內(nèi)，這些員工為了企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，兩三個月吃住在公司，由于一直封控在公司辦公場所，兩個月沒有機會理發(fā)剃須，不少人看起來有點“野蠻”。
4月16日，上海市經(jīng)信委發(fā)布《上海市工業(yè)企業(yè)復工復產(chǎn)疫情防控指引（第一版）》，據(jù)探索科技（ID:techsugar）統(tǒng)計，在“防控指引”提到的首批重點企業(yè)白名單中，集成電路及其配套企業(yè)數(shù)量達到82家。總體來看集成電路及其配套企業(yè)在產(chǎn)情況較好，82家企業(yè)中有7家企業(yè)停產(chǎn)，在產(chǎn)比例達到91.4%。相對而言，標注為“汽車產(chǎn)業(yè)鏈配套”企業(yè)有224家停產(chǎn)，按231家重點汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來算，停產(chǎn)比例高達97%。
這些吃住在公司的從業(yè)者，為上海半導體產(chǎn)業(yè)在疫情期間維持生產(chǎn)運營的正常運轉(zhuǎn)付出了巨大犧牲。
除此之外，物流中斷對生產(chǎn)型半導體企業(yè)造成了較大影響，原材料運不進，產(chǎn)品運不出，供銷兩端都出現(xiàn)困難，而即使沒有吃住在公司的員工，也因為大量精力要花在基本生活用品供應與核酸/抗原檢測上而工作效率低下，而封控對線下消費的影響將會傳導到元器件需求端?？傊?，多數(shù)人一開始對疫情可能造成的負面影響都低估了。
三、去庫存在去年底做預測時，還有不少機構認為供需緊張至少會持續(xù)到2022年底。對此，探索科技（techsugar）曾分析，圍繞2021全年的供應緊張本就是結構性供需失衡，主要由汽車芯片等“小眾”市場引發(fā)，繼而由于渠道炒作蔓延至其他行業(yè)，總體上來看，需求增長對產(chǎn)能考驗并不如市場反應那么強烈，而近兩三年開始投入的產(chǎn)能建設很多并不是單純?yōu)榱藨獙κ袌鲂枨笤鲩L，更主要是為防范區(qū)域政治風險升級，因而供需逆轉(zhuǎn)可能并不需要等到2022年底。
從分銷商渠道獲得的信息來看，這一判斷得到驗證。2022年一季度，手機和小家電砍單幅度都很大，供應鏈緊張狀況已經(jīng)分化。國產(chǎn)MCU已經(jīng)有不少廠商開始放低價搶份額，尤其是八位機，但高端32位MCU受影響還??；本土藍牙芯片和中低端電源芯片也是供應充足，價格下行；電視與機頂盒的主芯片，現(xiàn)在交期短，供應足；存儲器則已經(jīng)處于下行狀態(tài)，渠道紛紛拋貨。
由于疫情影響，這兩年整機廠商改變了傳統(tǒng)低庫存策略，以避免因供應終端而導致的停產(chǎn)，因而現(xiàn)在整機廠商通常會備一個月的庫存，分銷商也會有一個月庫存，這樣再加上原廠有一個月庫存，所以終端市場需求冷淡，反饋給原廠大概需要一個季度的時間。
果然，從二季度開始，原廠“庫存高位”的消息不斷，終端客戶的庫存水位也不斷突破警戒線。英特爾庫存金額創(chuàng)出歷史新高，而產(chǎn)業(yè)鏈也傳出蘋果、高通、AMD和Nvidia等大廠紛紛砍單，調(diào)低出貨預期。而最新消息是一向緊俏的臺積電產(chǎn)能也可能出現(xiàn)松動，這意味著全行業(yè)開始進入去庫存周期。
四、資本寒冬半導體項目融資遇冷，在2022年也成為常態(tài)。疫情影響是一個原因，在疫情猛烈的4月與5月，很多投資人都被困在駐地，雖然現(xiàn)在技術手段上可以實現(xiàn)不見面也能投融資流程，但對多數(shù)投資人來說，一個新項目沒有面對面談一次就簽約，總是有點不踏實。
資本市場回歸理性則是更重要的原因。一方面，這幾年半導體市場火熱，外面的資本不斷涌入，導致行業(yè)估值出現(xiàn)一定泡沫，稍微看得上眼的項目都不便宜；而大量企業(yè)在科創(chuàng)板上市，半導體概念股不再稀缺，二級市場資金更加理性地看待半導體股票；二級市場行情走低，新股頻繁破發(fā)也倒逼一級市場修正估值，一級市場投資者在對待半導體項目時更加謹慎；資本泡沫帶來的全員行業(yè)薪資上漲，使得新創(chuàng)企業(yè)盈利壓力增大，中低端賽道即便從競爭對手中殺出來也不一定能有盈利，這是讓資本趨于冷靜的另一個因素。
而且花無百日紅，半導體概念火了這么多年，看得到的方向，投資機會都已經(jīng)不多了，所以不少前幾年擠進來投半導體的資本，又開始布局新賽道。
從業(yè)內(nèi)人士了解到的信息來看，準備今年融資的半導體企業(yè)，有不少面臨不下修估值就融不到錢的窘境。
五、如何應對經(jīng)過2020下半年至2021年這個半導體產(chǎn)業(yè)史上少有的超級繁榮期之后，如何應對接下來的去庫存周期，頗考驗企業(yè)生存智慧。
如前所述，由于受到疫情與國際政治影響，終端客戶、原廠與分銷商都改變了之前低庫存管理策略，紛紛加大庫存，這會導致產(chǎn)業(yè)鏈上下游對庫存變化的反應變慢，也增加了去庫存的風險。對于國內(nèi)中小規(guī)模的芯片企業(yè)而言，在這個階段，尤其要注意庫存控制。特別是過去兩年拿不到產(chǎn)能的廠商，忽然能拿到了產(chǎn)能，不一定是好事，要根據(jù)自己現(xiàn)金流的狀況合理購買產(chǎn)能。
在這個繁榮周期，頭部廠商積累了豐厚利潤足以支持其打比較長時間的價格戰(zhàn)，而供應過剩之后，把芯片賣出去變得很困難，如果自家產(chǎn)品并沒有突出的技術優(yōu)勢，不具備議價能力，那么現(xiàn)在投出去的產(chǎn)能，很可能面臨兩種情況：要么賣不出去壓在自家倉庫，要么虧本賣。
對全行業(yè)而言，景氣度向下走不一定是壞事，擠去泡沫才能更健康地成長。今年下半年到明年，中小芯片設計公司將很難熬，尤其是近期才開始量產(chǎn)出貨的企業(yè)，恐怕上來就要遭遇價格戰(zhàn)，一些企業(yè)將面臨或者關門或者被收購的選擇，行業(yè)間并購將比較頻繁。
當然，具體到每一家企業(yè)，還是需要考慮好自己的過冬策略，無論是殺價拿市場份額，還是殺估值拿融資，現(xiàn)金為王大概率是不會錯的。
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