第三輪量化寬松終于粉墨登場：美聯(lián)儲承諾每月購入400億美元有抵押證券，直至實現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)興。也就是說，第三輪量化寬松，實際上是量化寬松永恒版。
那么政策的結(jié)局，到底會是經(jīng)濟(jì)復(fù)興，還是災(zāi)難來臨？要知道，正是美聯(lián)儲前主席艾倫·格林斯潘的“金手指”，給全球經(jīng)濟(jì)帶來了互聯(lián)網(wǎng)泡沫、房地產(chǎn)泡沫和金融泡沫，乃至全球金融危機(jī)。本·伯南克所謂的“量化寬松”，就能拯救當(dāng)今世界嗎？
這已經(jīng)是第三輪量化寬松了，這個事實本身就足以說明，寬松政策的效果非常有限。從2008年2月到2010年8月，美國經(jīng)濟(jì)失去了870萬個工作崗位，而同期新增工作崗位數(shù)量僅為340萬個。與之對應(yīng)，2004至2007年，美國每年新增就業(yè)崗位數(shù)量平均超過了200萬個。通過前兩輪量化寬松，美聯(lián)儲已經(jīng)購入總價值高達(dá)1.6萬億美元的資產(chǎn)。
但是美國就業(yè)市場依然不見起色。當(dāng)然，你總是可以說，如果沒有美聯(lián)儲的量化寬松，情況還會更糟糕得多。這個誰都不知道。
大家都知道的一點是，全球經(jīng)濟(jì)低迷，食品和燃油價格卻在快速上升。中美兩國的統(tǒng)計學(xué)家們卻看不到多少通貨膨脹?？墒聦嵣?，我的牛肉飯價格可能還是原樣，米飯上面的牛肉卻總是在不斷消失。難道統(tǒng)計學(xué)家們就不會覺得肚子餓？
華爾街當(dāng)然會對量化寬松感恩戴德。受其所賜，互聯(lián)網(wǎng)概念股又開始出現(xiàn)泡沫。債券價格上升，大型銀行手中的資產(chǎn)開始出現(xiàn)增值。消費品價格追隨寬松政策的走向起起落落，給投機(jī)商帶來了大量對沖牟利機(jī)會。華爾街本來的職能，是實現(xiàn)資源的高效配置。而現(xiàn)在，這項職能卻日漸被邊緣化，把金融市場變成賭場，成了當(dāng)今時代的主要潮流。美聯(lián)儲通過掌控金融市場來引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這又能實現(xiàn)資源的合理配置嗎？
不限期的量化寬松政策，本應(yīng)提振企業(yè)界信心，向市場展示美聯(lián)儲改善經(jīng)濟(jì)的決心。美國企業(yè)向來有資金實力雄厚的歷史傳統(tǒng)。如果他們拿這些資金進(jìn)行投資，就業(yè)情況肯定會有所改善，隨后就是整體消費量上升，各行業(yè)獲利前景都將改觀。美聯(lián)儲堅信，只要企業(yè)界重拾信心，美國經(jīng)濟(jì)就可以進(jìn)入良性循環(huán)。問題是，企業(yè)會不會上鉤，就此增加投資呢？
我個人持懷疑態(tài)度。量化寬松給市場帶來的，其實是更大的不確定性。伯南克是米爾頓·弗里德曼經(jīng)濟(jì)學(xué)的信徒，而這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的名言之一就是：“在任何時間，任何地點出現(xiàn)的通貨膨脹，都是一種貨幣現(xiàn)象，都是，并且只能是貨幣發(fā)行規(guī)模超過產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模帶來的結(jié)果。”
伯南克試圖讓我們相信，當(dāng)通貨膨脹問題出現(xiàn)時，他會回收過量的流動性，以便控制通脹。但問題是，這樣的做法勢必導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大幅度萎縮。他所做出的，一定程度上控制通脹的承諾，其實并不可靠。對企業(yè)而言，目前持有資金可能才是最佳選擇。
美國經(jīng)濟(jì)所面臨的結(jié)構(gòu)性問題，不可能在短期內(nèi)獲得解決。泡沫經(jīng)濟(jì)時代的工作崗位，也不可能重新出現(xiàn)。大多數(shù)失業(yè)工人，都必須學(xué)會適應(yīng)全新的工作崗位。再培訓(xùn)和重新配對的過程將非常漫長。事實上，很多人為了找到工作，都必須接受更低的工資標(biāo)準(zhǔn)。工資標(biāo)準(zhǔn)也可能會低到足以打消了他們繼續(xù)工作的意愿。大規(guī)模泡沫之后，經(jīng)濟(jì)的復(fù)興總是需要很長時間。而采用量化寬松的方式刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，結(jié)果很可能得不償失。
各國央行越俎代庖，已經(jīng)有很長時間了。他們試圖療治經(jīng)濟(jì)痼疾的做法，只是為全球經(jīng)濟(jì)重蹈覆轍埋下了禍根而已。1980年代的拉美債務(wù)危機(jī)，1990年代的東南亞債務(wù)危機(jī)，以及過去五年來的全球金融危機(jī)，歸根結(jié)底，都是此前美聯(lián)儲政策導(dǎo)致的惡果。清理格林斯潘留下的爛攤子的過程中，伯南克甚至可能對全球經(jīng)濟(jì)造成更大的傷害。
